Rozdíl mezi FCFF a FCFE
FCFF je peněžní tok, který je k dispozici pro diskreční distribuci všem investorům společnosti, a to jak kapitál, tak dluh, poté, co zaplatíte za provozní provozní výdaje a kapitálové výdaje. Vzhledem k tomu, že výplaty úroků nebo pákový efekt nejsou při výpočtu FCFF brány v úvahu, je toto opatření označováno také jako nezměněný peněžní tok. FCFE je diskreční peněžní tok dostupný pouze majitelům akcií společnosti. Jedná se o zbývající peněžní tok, který zbývá po splnění všech finančních závazků a kapitálových požadavků. Při výpočtu FCFE jsou tedy brány v úvahu výplaty úroků nebo splácení dluhů.
Podívejme se podrobněji na FCFF vs FCFE podrobně:
Při analýze akcií se tradičně investoři zaměřili na metriky jako EBITDA, čistý zisk. Přestože jsou tyto metriky pro obchodní společnosti významné, přesnějším měřítkem výkonnosti společnosti je volný peněžní tok (FCF) používaný v metodě diskontovaných peněžních toků (DCF). FCF se liší od metrik, jako je provozní EBITDA, EBIT nebo čistý příjem, protože první z nich vynechává bezhotovostní výdaje a odečte kapitálové výdaje potřebné na výživu. FCF také získala význam na modelu oceňování diskontních diskontů, zejména v případě společností bez výplaty dividend.
FCFF
Volný peněžní tok se vztahuje na hotovost, kterou mají investoři k dispozici po zaplacení provozních a investičních výdajů. Dva typy měření volného peněžního toku použité při ocenění jsou volný peněžní tok do firmy (FCFF) a volný peněžní tok do vlastního kapitálu (FCFE).
Když mluvíme o volných peněžních tocích, máme na mysli FCFF. FCFF se obvykle počítá úpravou provozního EBIT o bezhotovostní výdaje a investice do fixního a pracovního kapitálu.
FCFF = Provozní EBIT - daně + odpisy / amortizace (bezhotovostní výdaje) - výdaje na fixní kapitál - zvýšení čistého pracovního kapitálu
Alternativní metody výpočtu jsou:
FCFF = peněžní tok z operací (z výkazu peněžních toků) + úrokové náklady upravené o daň - fixní kapitálové výdaje
FCFE
FCFF = čistý příjem + úrokové náklady očištěné o daň + bezhotovostní výdaje - výdaje na fixní kapitál - zvýšení čistého pracovního kapitálu
Když děláme DCF pomocí FCFF, dostaneme podnikovou hodnotu diskontováním peněžních toků s váženým průměrem kapitálových nákladů (WACC). Zde jsou náklady na všechny zdroje kapitálu zachyceny v diskontní sazbě, protože FCFF zohledňuje celou kapitálovou strukturu společnosti.
Protože tento peněžní tok zahrnuje dopad pákového efektu, označuje se také jako pákový peněžní tok. Má-li tedy společnost jako jediný zdroj kapitálu společný kapitál, jsou jeho FCFF a FCFE stejné.
FCFE se obvykle vypočítává úpravou provozního EBIT po zdanění o nepeněžní náklady, úrokové náklady, kapitálové investice a čisté splátky dluhů.
FCFE = Provozní EBIT - Úroky - Daně + Odpisy / Amortizace (bezhotovostní náklady) - Výdaje na fixní kapitál - Zvýšení splácení dluhu v síti - čisté splácení dluhu
Kde čistá splátka dluhu = splácení jistiny - nová emise dluhu
Alternativní metody výpočtu jsou
FCFE = peněžní tok z operací - výdaje na fixní kapitál - čisté splátky dluhů
Když děláme DCF pomocí FCFF, dostaneme hodnotu vlastního kapitálu diskontováním peněžních toků s náklady na kapitál. Zde se za diskontní sazbu považují pouze náklady na vlastní kapitál, protože FCFE je částka zbývající pouze pro akcionáře vlastního kapitálu.
FCFF vs FCFE Infografika
Níže je pět největších rozdílů mezi FCFF a FCFE 
Klíčové rozdíly mezi FCFF a FCFE
Oba FCFF vs FCFE jsou populární volby na trhu; pojďme diskutovat o některých hlavních rozdílech mezi FCFF a FCFE:
- FCFF je částka zbývající pro všechny investory firmy, jak pro držitele dluhopisů, tak pro akcionáře, zatímco FCFE je zbývající částka zbývající pro kmenové akcionáře společnosti
- FCFF vylučuje dopad pákového efektu, protože nezohledňuje finanční závazky při dosažení zbytkového peněžního toku, a proto se také označuje jako nezměněný peněžní tok. FCFE zahrnuje dopad pákového efektu odečtením čistých finančních závazků, proto se označuje jako pákovaný peněžní tok
- FCFF se používá při oceňování DCF pro výpočet podnikové hodnoty nebo celkové vnitřní hodnoty firmy. FCFE se používá při ocenění DCF pro výpočet hodnoty vlastního kapitálu nebo vnitřní hodnoty firmy dostupné společným akcionářům
- Při oceňování DCF je FCFF spárován s váženým průměrem nákladů na kapitál, aby byla zachována jednotnost při zahrnutí všech dodavatelů kapitálu pro oceňování podniků. Naproti tomu je FCFE spárován s náklady na kapitál, aby byla zachována konzistence při zahrnutí pohledávky pouze společných akcionářů
Srovnání Head to Head mezi FCFF vs FCFE
Níže je uvedeno nejvyšší srovnání mezi FCFF a FCFE:
| Základní srovnání mezi FCFF a FCFE |
FCFF |
FCFE |
| Význam | Bezplatný peněžní tok dostupný všem investorům firmy | Volný peněžní tok dostupný společným akcionářům společnosti |
| Dopad pákového efektu | Nezahrnuje dopad pákového efektu, proto se označuje jako nezměněný peněžní tok | Zahrnuje dopad pákového efektu, protože odečítá výplaty úroků a splátky jistiny držitelům dluhů za účelem dosažení peněžního toku, a proto se označuje jako pákovaný peněžní tok |
| aplikace | Používá se pro výpočet hodnoty podniku | Používá se pro výpočet hodnoty vlastního kapitálu |
| Diskontní sazba použitá při oceňování DCF | Vážená průměrná cena kapitálu se používá k začlenění nákladů na všechny kapitálové zdroje do celé kapitálové struktury | Náklady na kapitál se používají k udržení souladu s volnými peněžními toky, které jsou k dispozici pouze akcionářům akcií |
| Měnící se perspektiva | Upřednostňuje vedení společností s vysokým využitím pákového efektu, protože poskytuje jasnější obraz o výživě firmy | Upřednostňují analytici, protože poskytuje přesnější obrázek o výživě firmy |
Závěr - FCFF vs. FCFE
V tomto článku FCFF vs FCFE jsme viděli, že FCFF je volný peněžní tok generovaný firmou z jejích operací poté, co se postaral o veškeré kapitálové výdaje potřebné pro výživu firmy, přičemž peněžní tok byl k dispozici všem poskytovatelům kapitálu, a to jak dluhu a vlastní kapitál. Tato metrika implicitně vylučuje jakýkoli dopad finanční páky firmy, protože nezohledňuje finanční závazky úroků a splátek jistiny pro výpočet peněžních toků. Proto se také označuje jako nezměněný peněžní tok.
FCFE je volný peněžní tok dostupný pouze společným akcionářům akcií společnosti a zahrnuje dopad finanční páky prostřednictvím odečtení finančních závazků z peněžního toku. Proto se také označuje jako pákovaný peněžní tok. FCFE lze tedy také vypočítat odečtením úrokově upravených nákladů a čistých splátek dluhů od FCFF od daně upravených o daň.
Vedení společností s vysokým využitím pákového efektu by při prezentaci svých operací upřednostňovalo použití FCFF. Je třeba zkontrolovat, zda společnost netrpí negativním plynulým volným peněžním tokem z důvodu vysokých finančních závazků, které by z dlouhodobého hlediska mohly učinit společnost neudržitelnou.
Doporučené články
Toto byl průvodce největším rozdílem mezi FCFF a FCFE. Zde diskutujeme také klíčové rozdíly mezi FCFF a FCFE s infografikou a srovnávací tabulkou. Další informace naleznete také v následujících článcích
- Běžné akcie vs Preferované akcie
- Rozpočet vs předpovědi | Srovnání
- Chyby v diskontovaných peněžních tocích
- Rozdíly mezi akciemi a hodnotami
- Zdarma cash flow pro firmu pro vaše podnikání
- Akcie vs Akcie: Jaké jsou rozdíly
- Peněžní tok z provozního poměru Definice Příklady