Úvod do analýzy diskontovaných peněžních toků
Část 3
V našem posledním tutoriálu jsme pochopili základní výpočty FCFF. V tomto článku provedeme podrobné video o přístupu FCFF pomocí příkladu.
Analyzujeme hypotetickou společnost ABC pro provedení podrobné analýzy diskontovaných peněžních toků.
Krok 1: Projekce výkazu zisku a ztráty
Projděte provozní výsledky a volné peněžní toky podniku, jak je uvedeno v poslední kapitole, v prognózovaném období (obvykle 5 až 10 let). Před odvozením konečné hodnoty promítněte dostatečně roky, abyste dosáhli „normalizované“ (ex-growth) nebo „zralé“ úrovně peněžních toků. Všimněte si, že ačkoli se projekce stávají méně spolehlivými dále, může být stále nutné jít ven na 10 a více let, aby se dosáhlo normalizovaných úrovní. Měli byste být opatrní, abyste zajistili, že v případě cyklického podnikání byste měli ukončit období prognózy ve středu cyklu. Pokud se očekává, že společnost, kterou předpovídáte, bude mít konkurenční výhodu, měla by být vaše doba dostatečně dlouhá, aby zachytila celé období konkurenční výhody.
Lze vytvořit zjednodušenou analýzu diskontovaných peněžních toků, která promítá pouze položky ve vzorci FCFF. Přísnější přístup však takové výsledky vytěsňuje z plně integrovaného modelu tří prohlášení. Při předpovídání budoucích peněžních toků byste si měli být vědomi citlivosti toků peněžních toků během prognózovaného období. Tradiční metoda diskontování peněžních toků předpokládá, že peněžní toky nastanou na konci každého ročního období. Někdy může být přesnější předpovědět peněžní toky za předpokladu, že během let rovnoměrně klesají.
Jak dlouho projektovat peněžní toky závisí na:
- Průmyslový cyklus a struktura konkurenceschopnosti (provozní marže)
- Hospodářský cyklus
- Známé významné události
- Životnost aktiva (např. Ropný vrt, důl)
- Pohodlí Forecaster
- Délka jakékoli konkurenční výhody
- Poskytněte dostatek času k dosažení normalizované nebo vyspělé úrovně peněžních toků, která předpokládá neustálý růst a / nebo kapitálové potřeby do věčnosti
- Zatímco projekce se stávají méně spolehlivými, čím dál jdou, může být nutné jít ven a 10 let a více, aby bylo dosaženo normalizované úrovně volného cash flow.
Zdroje pro projektování volných peněžních toků
Volné peněžní toky z podnikání lze promítnout pomocí informací o odvětví, ve kterém podnik působí, a informací specifických pro daný podnik. Lze použít různé zdroje, jako jsou výzkumné zprávy, průzkumy v odvětví S&P, průmyslové časopisy a manuály a další různé zdroje. Analýza diskontovaných peněžních toků je pokus o prostý a čistý přehled o čistých provozních výsledcích společnosti, o výjimečných položkách, ukončených operacích, jednorázových poplatcích atd. Je také nesmírně důležité podívat se na historickou výkonnost společnosti nebo podniku (marže), růst), abychom pochopili, jak budoucí peněžní toky souvisejí s minulou výkonností.
Společnost FCFF představuje výnos, který je k dispozici pro oba zdroje jejího kapitálu; věřitelé a investoři do akcií. Bezplatné peněžní toky zde odrážejí hotovost generovanou aktivy podniku, bez ohledu na to, jak jsou taková aktiva financována.
Shrnuto, projekce analýzy diskontovaných peněžních toků by měly být založeny na:
- Historický výkon
- Projekce společnosti nebo vedení
- Odhady průmyslu
- Průmyslová data
- Makroekonomické údaje (např. Dlouhodobá prognóza inflace a tempa růstu)
- Zdravý rozum
Doporučené kurzy
- Online kurz modelování fúzí
- Úvěrové modelování vzdělávacích kurzů Cipla
- Úvěrový výzkum vzdělávacího sektoru
- Online certifikační kurz v kreditním výzkumu sektoru FMCG
Projekce pomocí MS Excel
Podívejme se nyní na to, jak předpovídáme klíčové proměnné FCFF v příkladu ABC (viz dodaný list Excel o diskontovaných peněžních tocích)
Řešení výše uvedených předpovědí
Řešení výše uvedených předpovědí
Šek na realitu, analýza projekcí diskontovaných peněžních toků
Konfrontovat předpoklady růstu prodeje s podkladovou dynamikou trhu
- Buďte skeptičtí z předpokládaných křivek růstu prodeje, které vypadají, že ukazují dramatická vylepšení v porovnání s aktuálním skutečným výkonem
- Odráží nárůst tržeb stálý podíl na expandujícím trhu? Pokud ano, proč se trh rozšiřuje?
- Souhlasí tento předpoklad s průmyslovými projekcemi?
- Pokud se jedná o expandující trh, proč si bude společnost moci udržet stálý podíl na trhu? Nebo odráží toto zvýšení rostoucí podíl na stagnujícím trhu? Pokud ano, proč?
- Opouštějí některé firmy odvětví? Proč?
Zkontrolujte přiměřenost marží
- Vyjasněte si akce nebo události potřebné ke spuštění zlepšení marží (nebo důvodům pro snížení marží)
- Jsou úrovně marží v souladu se strukturou hospodářské soutěže v tomto odvětví?
- Jakékoli riziko nových účastníků / náhradních produktů, které sníží marže?
Kapitálové výdaje
- Dejte si pozor na zvýšení výrobní kapacity potřebné pro zvýšení prodeje.
- Je úroveň Capex dostatečná pro podporu předpokládaného růstu tržeb?
- Faktor dopadu průmyslových trendů na Capex (např. Zvýšené výdaje na životní prostředí, technologické změny atd.)
Co dále
Nyní, když jsme porozuměli podrobným výpočtům FCFF, se nyní v našem dalším článku podíváme na projekce pracovního kapitálu. Do té doby, Happy Learning!
Doporučené články
Toto byl průvodce analýzou diskontovaných peněžních toků. Zde je několik článků, které vám pomohou získat více podrobností o analýze diskontovaných peněžních toků, takže stačí projít odkaz.- Co je shrnutí DCF Excel
- Nejcennější kroky hodnoty terminálu
- Úžasné věci, které musíte znát o volných peněžních tocích
- Chyby v diskontovaných peněžních tocích
- Význam volného cash flow pro vaše podnikání (příklady)
- 15 Nejběžnějších chyb při zahájení podnikání, kterým byste se měli vyhnout
- Úžasný průvodce otázkami rozhovoru APEX