Na obrázku výše vidíte dvě osoby, pana Davea, který provozuje společnost ABC Ltd., a pana Stevea, který je majitelem společnosti XYZ Ltd. Dovolte mi položit tuto otázku, vzhledem k možnosti ze dvou podniků, která by byla rádi kupujete? jsem
určitě to není tak obtížné a šli byste si koupit ABC Ltd. Důvod je velmi jednoduchý XYZ Ltd. pana Stevea se zdá být zcela mimo podnikání a samozřejmě byste nechtěli vlastnit společnost, která nemůže poskytnout návratnost vaší investice . Řešení bylo tedy celkem jednoduché. Ale pokud jde o situaci v reálném životě, kdy se společnost rozhodne koupit jinou, existují různé úvahy, díky nimž lze dohodu označit za dobrou.
Jak už název napovídá, výkupní páka využívá finanční páku nebo dluh jako hlavní prvek akvizice. Zjednodušeně řečeno, LBO označuje převzetí společnosti, přičemž k nákupu společnosti využívá hlavně dluh. Dluh se zvyšuje tím, že aktiva cílové společnosti jsou zajištěna také k úhradě dluhu se používá peněžní tok získané firmy. Práce LBO na očekávání, že výnosy generované při nákupu budou vyšší než úroky z úroků, které mají být zaplaceny z dluhu. Nabyvatel tedy bude moci zažít dobré výnosy investováním pouze malé části svého vlastního kapitálu. Investoři nebo nabyvatelé, jak se říká, obvykle prodávají firmu čtyři až sedm let od okamžiku, kdy ji koupili, a ukončili ji se ziskem. Takto obvykle LBO funguje.
Výkupy pákového efektu (LBO) se staly běžným prostředím při získávání soukromých firem. Navíc se stala standardní praxí v odvětví private equity. Při pohledu zpět v minulosti začala LBO získávat významnou roli v 80. letech. Toto odvětví se od té doby velmi vyvíjelo a nyní se každoročně nakupují tisíce společností. Tento článek Co dělá dobrý výkup pákového efektu diskutuje různé faktory, které jsou zvažovány před provedením výkupního pákového efektu.
Co dělá dobré výkupní charakteristiky - vlastnosti
Aby bylo možné provést dohodu LBO, vyžaduje zkušenosti, důvěryhodnost pro zajištění fondů a důvěru ve zdroje financování. Ale to přijde později, to, co je nutné nejprve, je dobrý kandidát LBO. Každá společnost nemůže být považována za životaschopný cíl LBO, existují určité zvláštnosti, díky nimž je společnost jedním. Když sponzor hodnotí potenciálního kandidáta na LBO, zaměřuje se na jeho klíčové síly a rizikové oblasti. Obvykle jsou tyto LBO nedostatečně výkonné divize společnosti, společnosti, které jsou na roztříštěných trzích, které vyžadují novou strategii, nebo problémové společnosti, které vyžadují obrat. Bez ohledu na situaci se to, co dělá dobrý pákový výkup, točí kolem základního účelu, kterým je schopnost splatit dluh použitý k nákupu firmy s peněžním tokem cílové firmy. Na základě toho existuje několik funkcí dobrého pákového odkupu (LBO), o kterém se nyní bude diskutovat.
Doporučené kurzy
- Kurzy modulu komerčního bankovnictví
- Online daňový kurz
- Kompletní školení o ekonomii zdraví
- Profesionální bankovní základy školení
Stabilní a předvídatelný peněžní tok
Pro potenciálního kandidáta na LBO je velmi důležité, aby měl stabilní a předvídatelný peněžní tok s přihlédnutím k vysoce kapitálové struktuře kapitálu. Zejména pokud jde o transakci LBO, považuje se za krále volný peněžní tok. Co je to volný peněžní tok? Je to hotovost, kterou je organizace schopna generovat nad rámec současných požadavků. Znamená to, že podnik bude schopen splácet své úrokové platby z dluhu, a proto bude pro společnost snazší získat půjčku, a také to, že by zůstalo solventní v případě poklesu nebo propadu. Kandidát na LBO je považován za atraktivní, pokud obchodní charakteristiky vykazují udržitelný a zdravý peněžní tok. Ukazatele, jako je podnikání na vyspělých trzích, stálá poptávka zákazníků, dlouhodobé prodejní smlouvy a silná přítomnost značky, znamenají stabilní generování peněžních toků. Peněžní toky jsou předpovídány a citlivé na historickou nestabilitu a budoucí podmínky, aby byly zajištěny peněžní toky ve složitých scénářích.
Silná struktura aktiv
Má-li podnik silnou strukturu aktiv, která zahrnuje hmotná aktiva, může pomoci získat levné půjčky a použít je jako kolaterál. K těmto kolaterálům patří krátkodobá aktiva, jako jsou zásoby a hotovost, jakož i dlouhodobá aktiva, jako jsou pozemky, budovy / továrny a zařízení. Podnik může získat financování s nízkými úroky, které bude vyžadovat méně hotovosti pro splacení půjček. Rovnice je tedy jednoduchá, čím cennější a bohatší jsou aktiva, čím je dluh dostupnější a levnější. Silná struktura aktiv by rovněž odrazovala nové účastníky na trhu, protože by vyžadovala kapitálové investice na této úrovni. . Také dostupnost aktiv zvyšuje náklonnost sponzora k poskytnutí dluhu, protože v případě možného bankrotu může být výše úvěru získána zpět.
Potenciál pro zvýšení účinnosti
Přestože je žádoucí, aby uchazeč LBO měl robustní obchodní model, sponzoři hledají příležitosti, které by zlepšily efektivitu cílů a vedly k úsporám nákladů. Snížení nákladů uvolní hotovostní pomoc při předčasném splacení dluhu. Různá opatření, jako je snížení podnikových výdajů, racionalizace obchodních operací a dodavatelského řetězce, provádění v jiném informačním systému pro správu, vyhledávání nových dodavatelů a zákazníků, mohou pomoci snížit náklady a efektivně zlepšit podnikání. Během fáze due diligence se tyto faktory berou v úvahu, aby se zajistilo, že pro cílového kandidáta na LBO bude vytvořena hodnota.
Požadavky na minimální kapitálové výdaje (Capex)
Hlavním cílem nabyvatele je splácení dluhu, a proto by nechtěli vynakládat velké kapitálové výdaje, aby udrželi růst podniku. Nabyvatel nechce dělat velké peněžní výdaje, aby udržel společnost v provozu a rostl, ale splatil dluh co nejdříve. V situacích, kdy dochází k vysokému Capexu, se spotřebovává hotovost, která by byla jinak použita na splácení úroků a zásad. Jejich potřebou musí být dále rozlišování ve fázi due diligence mezi druhem Capex viz. údržba Capex, která je nezbytná pro chod firmy a další je růst Capex potřebný pro rozšíření stávajících obchodních operací. Znalost těchto faktorů předem by pomohla při plánování odlivu hotovosti.
Vyčistěte rozvahu s nízkým dluhem
Cílová společnost s nízkým dluhem by znamenala jen málo závazků splatit půjčky. Pokud by společnost již měla v rozvaze dluh, byla by transakce riskantní, protože již existuje odliv hotovosti. Tato situace by způsobila, že by bylo obtížné získat více dluhů, což je požadavek na pákový odkup. Pro dobrý výkup s využitím pákového efektu existuje tedy požadavek kandidáta bez existujícího nebo jen málo existujícího dluhu, takže peněžní toky mohou být primárně použity k úhradě jistiny a úroku z dluhu, který má být přijat.
Silné postavení na trhu a konkurenční výhoda
Je důležité, aby cílové podnikání mělo produkty, které jsou na trhu dobře zavedeny a neustále generuje peněžní tok, aby si udržel dobrou pozici na trhu. Tím bude zajištěno, že cílová společnost nebude po LBO ovlivněna a peněžní toky budou méně náchylné k rizikům. Faktory, které odrážejí silné postavení na trhu, by mohly být zakořeněné vztahy se zákazníky, produkty a služby vysoké kvality, dobré jméno a uznání značky, vhodná struktura nákladů, úspory z rozsahu atd. Na základě těchto faktorů by se sponzor a nabyvatel rozhodli, zda má cíl bezpečné postavení na trhu.
Odprodej aktiv
Odprodejná aktiva zahrnují vybavení, strojní zařízení, pozemky atd., Které jsou dodatečným prostředkem pro nabyvatele k získání hotovosti v případě, že jsou ohroženy peněžní toky na splacení dluhů. Podobně jako aktiva mohla prodávající vyprodat investice, vedlejší divize podnikání a dceřiné společnosti, aby vytvořila rychlou hotovost. Tato hotovost by také mohla být použita k reinvestování s novějšími strategickými cíli. Je však samozřejmě třeba vzít v úvahu, že takové investice a aktiva by neměly významně přispívat k příjmu společnosti.
Odprodej aktiv
Společnosti, které jsou součástí zavedených a určitých trhů, se považují za výhodnější pro transakci LBO než pro společnosti, které patří na nové trhy. Stabilita hraje důležitou roli, protože existuje předvídatelná poptávka a příjem, který působí jako překážka pro potenciální vstup na trh, což znamená nepřerušující peněžní toky.
Obchod s osvědčeným řízením
Podniky s dobrým manažerským týmem jsou velmi atraktivní a cenní kandidáti na LBO. Pokud jde o vysoce kapitalizovanou kapitálovou strukturu s pevnými výkonnostními cíli, vyžadují talentované lidi s úspěšnými výsledky. Management, který má předchozí zkušenosti se začleněním restrukturalizačních činností, by sponzoři a nabyvatelé vysoce ocenili. V případech, kdy stávající manažerský tým postrádá účinnost, by nabyvatelé provedli určité důležité změny přidáním, nahrazením nebo vymazáním určitých členů a vytvořením nového týmu. Situace se silným manažerským týmem je předpokladem dobré transakce LBO.
Možné možnosti ukončení
Základním cílem LBO je dosáhnout výrazné návratnosti provedené investice, která spočívá v prodeji společnosti o několik let dolů. Pokud není zavedena dobrá strategie odchodu, LBO se pravděpodobně nestane. Proto je důležité určit, zda by se podnik mohl prodat za vyšší násobek než v době uzavření obchodu.
Výhody dobrého výkupu
- Nabývající firma může maximalizovat akcionářskou hodnotu firmy vytvořením mnohem silnější a výnosnější kombinované entity.
- Zvýšená úroveň dluhu snižuje zdanitelný příjem nabyté firmy, což vede k nižším daňovým platbám. Tento daňový štít kvůli vysoké úrovni dluhů zvyšuje hodnotu firmy.
- Firmy, které jsou špatně spravovány, mohou jít soukromou cestou a provést hodnotnou transformaci úpravou řízení a zaměstnanců, snížením nadměrných výdajů a snahou o dosažení značných výnosů.
- Pokud jsou výnosy získané firmy vyšší než výplaty úroků, akcionáři by rovněž získali z finančních výnosů a naopak zvýšili hodnotu firmy.
- Obrovské množství splátek jistiny a úroků nutí vedení k revizi svých obchodních strategií a ke zlepšení výkonnosti a provozní zdatnosti.
- Poskytuje managementu příležitost klást důraz na změnu manažerského chování tím, že se distancuje od nepodnikatelských podniků, investuje do technologického rozvoje atd.
Poměry, které určují dobrého kandidáta na výkupní páky
Existují určité poměry, které pomáhají při hledání dobrého kandidáta na odkup. Poměry jako hodnota vlastního kapitálu / podniku pomáhají určit pákový efekt, který společnost v současné době drží. Čím vyšší je poměr, tím nižší je pákový efekt, který společnost vykazuje v rozvaze.
Podobně oceňovací poměry, jako je hodnota podniku / volný peněžní tok a hodnota podniku / EBITDA, pomáhají určit správnou společnost, která se má koupit. Společnosti, které mají kladný peněžní tok EV / Free, vysokou hodnotu podniku a hodnotu vlastního kapitálu / podniku vyšší než 100%, by se pro společnost LBO považovaly za jedinou.
Dobré výkupy v minulosti
Amfenol
Kohlberg Kravis Roberts (KKR) v roce 1997 oznámil, že získal většinový podíl v Amphenolu, který měl vyrábět koaxiální kabel a elektronický konektor. Tato dohoda byla v průměru oceněna na neuvěřitelných 1, 4 miliardy dolarů. To následně zvýšilo pákový efekt kapitálové struktury Amphenolu. Ale těsně po roce v roce 1999 Amphenol požádal o veřejnou nabídku 2, 75 milionu akcií. To jim následně pomohlo splatit dluh a snížit pákový efekt.
První data
V roce 2007 koupila společnost KKR internetový gigant First Data, jehož hodnota obchodu se měla pohybovat kolem 29 miliard USD. Jedná se o jeden z největších technologických obchodů v historii LBO. Po této dohodě First Data prošla expanzí na trhy v zahraničí, zejména také v Irsku, které je evropským rozvíjejícím se technologickým centrem.
Hospital Corp. of America
Tato dohoda se uskutečnila v roce 2006, kdy Bain, KKR a Merrill Lynch koupili Hospital Corp. of America (HCA) za 32, 7 miliard dolarů. Považován za jeden z největších obchodů se soukromým kapitálem, když zveřejnil jeden rekord, podal IPO pod vedením Bain a KKR s 3, 8 miliardami dolarů. Tato částka byla považována za největší kdy byla poskytována soukromou kapitálovou skupinou.
Co dělá dobré výkupní infografiky
Naučte se šťávu z článku za jednu minutu, Co dělá dobrý výkup infografiky.
Doporučené články
Zde je několik článků, které vám pomohou získat více podrobností o dobrém výkupu pomocí pákového efektu, takže stačí projít odkaz.
- 7 Užitečný způsob efektivního řízení podniku
- Velká čepice vs Malá čepice: rozdíly
- Zdarma cash flow pro firmu pro vaše podnikání
- Podnikání a finance (informativní)
- 9 Užitečné způsoby financování požadavků pro zahájení podnikání
- 15 Nejběžnějších chyb při zahájení podnikání, kterým byste se měli vyhnout
- 9 Nejlepší příklad strategie marketingu obsahu Výhody
- Otázky k rozhovoru APEX: Důležitá příručka
- SASS Interview Otázky: Příznivé otázky