Část 6
V našem posledním tutoriálu jsme pochopili terminální bodovou kontrolu. V tomto článku budeme diskutovat podstatu kapitálové struktury firmy.
Jak je uvedeno v předchozí části, DCF vyžaduje diskontní sazbu. Diskontní sazba je funkcí rizika spojeného s jakýmkoli obchodem a průmyslem, stupně nejistoty ohledně předpokládaných peněžních toků a předpokládané kapitálové struktury. Diskontní sazby se obecně liší v různých podnicích a odvětvích. Čím větší je nejistota ohledně předpokládaného peněžního toku, tím vyšší je příslušná diskontní sazba a nižší současná hodnota peněžních toků.
Výpis kapitálové struktury z výroční zprávy
Pro výpočet diskontní sazby požadujeme podíl vlastního kapitálu a dluhu ve struktuře kapitálu pomocí našeho příkladu ABC. Pro výpočty kapitálové struktury nám výroční zprávy ABC poskytly z poznámek pod čarou následující informace o položkách souvisejících s dluhem a akciemi.
Tabulka kapitalizace společnosti ABC je uvedena níže.
Porozumění kapitálové struktuře firmy
Krátkodobé půjčky:
Krátkodobé půjčky je účet zobrazený v části krátkodobých závazků rozvahy společnosti. Tento účet se skládá z veškerého dluhu společnosti, který je splatný do jednoho roku. Dluh na tomto účtu je obvykle tvořen krátkodobými bankovními půjčkami, které společnost přijala. ABC musí do jednoho roku zaplatit 5, 2 milionu USD spolu s úrokem (kupónem) 3, 2%.
Revolver
Otočný úvěr je druh úvěru, který nemá pevný počet plateb, na rozdíl od splátkového úvěru. Příklady revolvingových kreditů používaných spotřebiteli zahrnují kreditní karty nebo kontokorent. Firemní revolvingové úvěrové facility se obvykle používají k zajištění likvidity pro každodenní operace společnosti. V rámci společnosti ABC mají předem schválený úvěrový rámec až do výše 30 milionů USD, avšak ABC od banky čerpala pouze 14, 2 $.
Doporučené kurzy
- Kurzy fúzí a modelování
- Program úvěrového modelování Ciply
- Školení v oblasti kreditního výzkumu školství
- Certifikační školení v úvěrovém výzkumu sektoru FMCG
Typické vlastnosti půjčky Revolver
- Dlužník může používat nebo vybírat finanční prostředky až do předem schváleného úvěrového limitu.
- Množství dostupného úvěru se snižuje a zvyšuje, jak jsou prostředky půjčovány a poté spláceny.
- Kredit lze použít opakovaně.
- Dlužník provádí platby pouze na základě částky, kterou skutečně použil nebo vybral, plus úroku.
- Dlužník může splácet v průběhu času (s výhradou minimálních požadavků na platbu) nebo v plné výši kdykoli.
- V některých případech je dlužník povinen zaplatit věřiteli poplatek za peníze nevyčerpané na revolveru; to platí zejména o úvěrech na revolvingové úvěry podnikových bank
Vazby
Dluhopis je dluhopis, ve kterém oprávněný emitent dluží držitelům dluh a v závislosti na podmínkách dluhopisu je povinen zaplatit úrok (kupón) a / nebo splácet jistinu později, tzv. Splatnost . Dluhopis je formální smlouva na splacení vypůjčených peněz s úroky v pevně stanovených intervalech. Společnost ABC využila půjčku ve výši 80 milionů USD, z čehož ABC potřebuje splatit amortizující část dluhopisu, tj. Splácení jistiny ve výši 12 milionů USD do jednoho roku.
- Dlouhodobé = 80 $ - 12 $ = 68 $ (splatnost delší než jeden rok)
- Krátkodobý termín = 12 milionů USD (amortizační část, splácení jistiny)
Převoditelné dluhopisy
Převoditelný dluhopis je druh dluhopisu, který může držitel převést na akcie kmenových akcií emitující společnosti nebo hotovost ve stejné hodnotě za dohodnutou cenu. Jedná se o hybridní zabezpečení s vlastnostmi podobnými dluhu a akciím. Ačkoli má obvykle nízkou kuponovou sazbu, tento nástroj přináší další hodnotu prostřednictvím možnosti převést dluhopis na akcie, a tím se podílet na dalším růstu hodnoty vlastního kapitálu společnosti. Investor dostává potenciální náskok přeměny na vlastní kapitál a zároveň chrání nevýhodu peněžním tokem z kupónových plateb. V ABC mají konvertibilní dluhopisy nominální hodnotu 100 USD a kuponovou sazbu 4, 5% (úrokové náklady). Cena konverze je 25 USD, což znamená, že každý dluhopis bude převeden na 4 akcie.
Přímé upřednostňované zásoby
Upřednostňované akcie, také nazývané upřednostňované akcie, jsou speciální akciové cenné papíry, které se podobají vlastnostem vlastního i dluhového nástroje a obecně se považují za hybridní nástroje. Preferované akcie jsou nadřazené (tj. Vyšší hodnocení) než kmenové akcie, ale jsou podřízeny dluhopisům.
Upřednostňované akcie obvykle nemají hlasovací práva, ale při výplatě dividend a po likvidaci mohou mít přednost před kmenovými akciemi. Upřednostňované akcie mohou mít dividendu, která je vyplacena před výplatou jakýchkoli dividend společným akcionářům.
Kumulativní versus nekumulativní preferované zásoby
Preferované zásoby mohou být buď kumulativní, nebo nekumulativní. Kumulativní upřednostňované zásoby vyžadují, aby v případě, že společnost nezaplatí jakoukoli dividendu nebo jakoukoli částku pod stanovenou sazbu, musí ji později vyrovnat. Dividendy se hromadí s každým uplynulým dividendovým obdobím, které může být čtvrtletní, pololetní nebo roční. Pokud není dividenda vyhlášena včas, říká se, že dividenda „prošla“ a všechny převedené dividendy z kumulativní akcie jsou dividendou v prodlení. Akcie, které tuto funkci nemají, se označují jako nekumulativní nebo přímo upřednostňované akcie a veškeré vyplacené dividendy se navždy ztratí, pokud nebudou deklarovány.
Převeditelné preferované akcie
Jedná se o upřednostňované problémy, které si držitelé mohou vyměnit za předem určený počet kmenových akcií společnosti. K této výměně může dojít kdykoli se investor rozhodne v závislosti na konverzní ceně. Jedná se o jednosměrnou dohodu, takže člověk nemůže převést kmenové akcie zpět na preferované akcie.
V ABC je nominální hodnota (FV) preferované akcie 18 USD. Každá preferovaná akcie se převede na jednu kmenovou akcii za konverzní cenu 20 $.
Klíčem k korekci WACC je správné nastavení kapitálové struktury. Proto musíme naši kapitalizační tabulku klasifikovat z pohledu dluhu a vlastního kapitálu.
Shrnutí klasifikace jako dluh a vlastní kapitál
Co dále
V tomto článku jsme porozuměli kapitálové struktuře firmy. V našem dalším článku budeme rozumět převoditelným funkcím. Až do té doby, Happy Learning!
Doporučené články
Zde je několik článků, které vám pomohou získat více podrobností o detailní kapitálové struktuře, takže stačí projít odkaz.
- Jak používat shrnutí DCF Excel
- Úžasný průvodce hodnotami vlastního kapitálu
- Druhy konvertibilních dluhopisů
- Úžasný průvodce hodnotou terminálu
- Rozdíly mezi dlouhodobými a krátkodobými kapitálovými zisky
- Dividendy vs kapitálové zisky Co je lepší?
- Zjednodušený pracovní kapitál s využitím předpokladů