2 Exkluzivní metodologie o terminální hodnotě

Trvalá hodnota normalizovaného cash flow terminálu

Tento přístup počítá hodnotu podniku za předpokladu, že bude fungovat trvale. Mohou být použity dva vzorce věčnosti, které by měly být uvedeny v analýze DCF.

Gordonův model trvalého růstu

První metodou je rostoucí věčnost, což je preferovaná metoda. Rostoucí věčnost předpokládá, že růst podniku bude pokračovat a že potřebný nový kapitál se vrátí více, než jsou jeho náklady. Růst vyžaduje kapitálové výdaje, a proto rostoucí věk začíná spíše volným peněžním tokem než EBIT (sazba 1 - daň).

Vzorec pro rostoucí věčnost je následující:

n je poslední rok sledovaného období a g je nominální míra růstu očekávaná do věčnosti. Nominální míra růstu je obvykle složkou míry inflace diskontu plus očekávaný skutečný růst (nebo minus deflace) v podnikání.

Přiměřeným rozpětím růstu trvalosti je nominální tempo růstu HDP země.

Upozorňujeme, že je důležité sladit nominální peněžní toky s nominálními diskontními sazbami.

Terminální hodnota (metoda stálosti) ABC =

Když WACC = 10% a rychlost růstu = 4, 5%,

Žádný růstový věčný model

Druhý předpokládá, že společnost získává své kapitálové náklady ze všech nových investic do věčnosti. Úroveň růstu investic jako taková není relevantní, protože takový růst nemá vliv na hodnotu (tj. Míra růstu je nulová a kapitálové výdaje se rovnají odpisům a amortizaci). Taková metodika je vhodná v odvětvích, v nichž se očekává, že hospodářská soutěž odstraní nadměrné výnosy, čímž se návratnost aktiv zvýší na kapitálové náklady.

Pro výpočet takovéto rostoucí pěstitelnosti se používá následující vzorec:

Rok n je posledním rokem projekce.

Velmi málo analytiků používá pro výpočet terminální hodnoty model trvalého růstu bez růstu.

Doporučené kurzy

• Kurz modelování fúzí
• Online úvěrové modelování kurzu Cipla
• Online kreditový výzkum vzdělávacího sektoru
• Úvěrový výzkum sektorových kurzů FMCG

Výpočty hodnoty terminálu - Ukončete více

Tento přístup používá základní předpoklad, že podnik bude na konci roku n oceněn na trhu vícekrát. Hodnota je obvykle stanovena jako násobek EBIT nebo EBITDA. U cyklických podniků se používá průměrný EBIT nebo EBITDA v průběhu cyklu, nikoli částka v roce n. Při výběru násobku by měla být použita normalizovaná úroveň. Jinými slovy, měl by být použit průmyslový násobek, který je upraven tak, aby zohledňoval cyklické variace, namísto použití současného násobku, který může být narušen průmyslem nebo ekonomickými cykly. Násobky by obvykle měly být založeny na analýze srovnatelných společností a / nebo transakcí.

Většina modelů bude zahrnovat oba přístupy k ocenění a často bude zahrnovat citlivosti, které vykazují hodnoty při různých diskontních sazbách, růstových sazbách a násobcích terminálů. Je bezpodmínečně nutné diskutovat se svým týmem o relevantních růstových a terminálních vícenásobných předpokladech, protože to, co definuje rozumný rozsah parametrů, se liší v závislosti na společnosti, průmyslu, ekonomických podmínkách atd. Doporučuje se mimořádná opatrnost, protože hodnota terminálu je často hlavní součástí celkového počtu pevná hodnota (> 60%). Je užitečné vypočítat násobky EBIT a EBITDA, které vyplývají z terminální hodnoty růstu trvalosti a naopak, jako test přiměřenosti. Konečná hodnota představuje současnou hodnotu v posledním roce projekce volných peněžních toků společnosti po posledním roce.

Pokud je násobek transakce EBITDA 7x,

Krok 5 - Kontrola předpokladů reality terminálu

Vždy je užitečné vypočítat implikovanou rychlost růstu věčnosti a mnohonásobný odchod vzájemným propojením. Výsledná předpokládaná rychlost růstu nebo násobek výstupu by měla být přiměřenou zónou pohodlí. Implied Exit Multiple může být příliš vysoká nebo příliš nízká nebo naopak.

Vypočítejte implikovanou míru růstu a násobek předpokládaného výstupu pro společnost ABC a dvakrát zkontrolujte, zda jsou přiměřené.

Pro výpočet předpokládané míry růstu:

Pro výpočet předpokládaného výstupu více:

Co dále

Nyní, když jsme pochopili terminální bodovou kontrolu, jsem v našem dalším článku porozumíme kapitálové struktuře. Do té doby, Happy Learning!

Doporučené články

Zde je několik článků, které vám pomohou získat více podrobností o metodikách, které byste měli vědět o terminální hodnotě, takže stačí projít odkaz.

1. Zajímavé věci o hodnotě vlastního kapitálu důležité pro firmu? (Vynalézavý)
2. Základní použití k výpočtu hodnoty podniku Konečná hodnota
3. Typy WACC (zdrojové)
4. Zajímavosti o analýze diskontovaných peněžních toků
5. Peněžní tok zdarma pro firmu pro vaše podnikání (vynalézavý)
6. Výpočet hodnoty podniku WACC vzorec Vzorec FCFF | Konečná hodnota
7. Je hodnota kapitálu pro firmu důležitá? (Vynalézavý)
8. 5 důležitých hodnot extrémního programování (výkonné)